Nieuwe terugkoopactie Rabobank?
Forse koerssprong Rabo Ledencertificaten, herbeleggingsvraag of hernieuwde terugkoopfantasie?
Het nieuwe jaar, waarvoor trouwens voor iedereen de beste wensen, is op de beurzen relatief rustig begonnen. Zowel aandelen(MSCI) als obligaties zijn per saldo nauwelijks van hun eindejaar plaats gekomen.
Echter gisteren was er op de eerste Amsterdamse beursdag een opvallende uitschieter, de Rabobank Ledencertificaten.
Hierboven zie je de koerssprong van Rabobank van afgelopen dagen. Dinsdag 30 april was de laatste dag waarop je kon aanmelden voor de vorige terugkoop van 1 miljard euro.
Deze Tier 1 kapitaal obligatie, of zullen we maar gewoon Pref Share zeggen, maakte een sterke koerssprong van +2,48 punt oftewel +2,24%. Voor een obligatie zeker in het oog springend temeer omdat de brede obligatiemarkt nauwelijks bewoog.
Herbeleggingsvraag?
Je gaat je dan al snel afvragen: waar komt deze beweging vandaan. Natuurlijk is de markt nogal dun op zo’n eerste , voor velen nog vakantie, dag. Maar dan springt tevens de hoge omzet erbij in het oog.
Maar liefst ruim 17 miljoen aan obligaties wisselde van eigenaar, en dat is meer dan 3 maal de gemiddelde dagomzet.
Nu heeft de Rabobank eind december 2024 de kwartaalcoupon over deze grote lening betaald, zodat een gedeelte van dit meer dan 100 miljoen bedrag zijn weg naar de markt heeft gevonden in de vorm van herbelegging.
Het feit dat ook op 2 januari 2024 de omzet zo groot was zou je dat doen vermoeden. Echter blijft het vreemd dat zoveel beleggers gelijk op dag één van het nieuwe beursjaar op de koop knop drukken. Rond de andere kwartaalcouponbetalingen was de omzet ook nooit zo hoog.
Terugkoopfantasie?
De Rabo “watcher” heeft echter ook in een persbericht kunnen lezen dat deze bank op 19 december 2024 met pensioenfonds PGGM een zogeheten “capital relief transaction” van EUR 750 miljoen is aangegaan.
In het kort komt het erop neer dat EUR 750 miljoen aan risico op de portfolio van Rabobank overgaat naar PGGM. Hierdoor vermindert het bedrag dat Rabobank aan kernkapitaal moet aanhouden van de toezichthouders.
Dit zou in theorie ook de weg moeten vrijmaken om weer eens een terugkoopactie te doen in Rabo ledencertificaten, de bank zegt aan het einde van het persbericht:
“The execution of this transaction will provide future flexibility to amongst others steer capital efficiency and optimize the balance sheet through the use of these transactions”.
Rabobank heeft in het persbericht bij het bod op de ledencertificaten in april 2024 een vergelijkbare tekst vermeld:
“Door middel van het Bod beoogt Rabobank haar kapitaalpositie actief te managen met behoud van een sterke balans”.
Nieuw inkoopprogramma?
Als de winstgevendheid van de Rabobank over 2024 tevredenstellend is, en daar ga ik wel vanuit, zou het dus dit alles lezende best eens kunnen zijn dat er opnieuw een terugkoopactie op ledencertificaten komt.
In dat licht gezien heeft de markt gisteren alvast een voorsprong hierop genomen, en was ook de hoge omzet op 02-01-2024 hiervan toentertijd een voorbode.
Deze column is geschreven door Willem van Baarle, oprichter Strategic Credit Fund.
